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八方电气明日上会 重点关注毛利率与资产重组问题

来源:http://www.workrewired.com 作者:电工电气 人气:97 发布时间:2020-01-18
摘要:据证监会第119次工作会议公告,八方电气(苏州)股份有限公司(以下简称“八方电气”)将于9月5日上会接受审核。 本次ipo,八方电气拟在上交所主板上公开发行不超过3000万股,占发行后

据证监会第119次工作会议公告,八方电气(苏州)股份有限公司(以下简称“八方电气”)将于9月5日上会接受审核。

本次ipo,八方电气拟在上交所主板上公开发行不超过3000万股,占发行后总股本的比例不低于25%,保荐机构是申万宏源。

全球电踏车市场主要集中在欧洲、美国、日本,作为电踏车整套电气系统的综合供应商巨头之一,八方电气的产品最终消费地主要集中在欧洲市场。

招股书显示,八方电气在欧洲、美国的市占率逐年提高,毛利率也高于同业可比公司。

此外,近年国内市场迎来新能源电动车的发展新机遇,八方电气的发起人股东开始转战新能源汽车。

毛利率高出可比公司约8%

按照电气系统不同组成部分的功能,电踏车电机产品可划分为电机、电池、套件三大类别,其中,电机根据安装位置和集成程度的区别可进一步划分成中置电机、轮毂电机。

招股书显示,2015年-2018年上半年,八方电气来自电踏车电机的营业收入占比分别为75.34%、75.27%、74.22%和72.05%;来自仪表、控制器等套件的收入占比分别为18.38%、23.80%、24.12%和24.89%;而电池业务在2017年和2018年才刚刚起步,营业收入占比较小,不足5%。

八方电气此次拟上市募资9.3亿元,主要用于电踏车专用电机及控制系统生产建设项目、锂离子电池组生产项目和电驱动系统技术中心升级改造项目。

招股书显示,2015-2017年(招股书中未公布2018年数据),该公司营业收入分别实现2.73亿元、3.92亿元和6.15亿元,2016年、2017年分别增长43%和56%。

与此同时,八方电气主营业务毛利率逐年上升,并且高于同业可比公司均值。

2015-2017年,八方电气主营业务毛利率分别为28.87%、39%和41.66%,而同期可比公司的毛利率均值分别为31.41%、32.79%和33.24%。

可以看出,2017年八方电气毛利率高出可比公司均值约8个百分点。

对于公司毛利率提升的原因,八方电气在招股书解释,“公司的产品结构逐步由轮毂电机为主向以高毛利率的中置电机为主转变,并且公司业务模式从单一提供电机发展成为电踏车整套电气系统的综合供应商。同时,附加值较高的中置电机的收入贡献快速增长。公司产品升级换代步伐较快,不断推出符合市场需要的新产品,规模效益逐步显现,导致毛利率水平持续增长,并维持在较高水平。”

上交所追问资产重组细节

2015年4月,八方电气的发起人股东王清华、贺先兵、俞振华,与财务投资人杨爱喜、业务及技术骨干盛庆福、姜耕耘、杨磊共同投资设立了迈尔世通,从事新能源汽车电机电控的研发、生产及销售。迈尔世通的股权结构图如图表1所示。

图表1:迈尔世通的股权结构图(截至2018年12月28日)

hga025手机版,来源:八方电气招股书、时代商学院整理

然而,经过两年多的营运,迈尔世通一直未能实现经营扭亏。如图表2所示,2017年和2018年上半年迈尔世通的资产总额分别为1852.05万元和1707.87万元、净资产分别为410.29万元和1262.7万元,净利润分别为-544.59万元和-445.14万元。

项目

2018 年 1-6 月

2017 年度

资产总额(万元)

1707.87

1852.05

净资产(万元)

1262.70

410.29

净利润(万元)

-445.14

-544.59

图表2:2017年和2018年上半年迈尔世通的主要财务指标(单位:万元)

来源:八方电气招股书、时代商学院整理

最终,经过主要股东同意,迈尔世通先后于2018年3月20日、2018年4月10日分别召开董事会、股东大会决议解散迈尔世通。2018年5月3日,迈尔世通在扬子晚报上刊登了《公司解散暨债权申报公告》。

对此,2018年11月23日,上交所在反馈意见中,就公司资产重组情况,要求八方电气补充说明:(1)迈尔世通的历史沿革、股权结构、经营业务、实际控制人及变化等背景信息;(2)报告期内迈尔世通实际从事的主要业务以及与发行人在资产、业务、人员、资金、场地、对外投资等方面的具体关系及往来情况,迈尔世通最近三年业务经营的合法合规性;(3)报告期内迈尔世通是否存在替发行人分摊成本费用的情形。

不过,截止日前,迈尔世通对上交所问询的回复情况至今仍未对外公布。

9月4日,就八方电气的电机业务发展前景、锂电池的研发专利技术以及未来的产能规划情况,时代商学院向八方电气发函提问,截至发稿之时,该公司仍未对相关问题作出回应。

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